“有色行业——铅锌类”企业的业务模式投资机会分析

“有色行业——铅锌类”企业的业务模式投资机会分析

“有色行业——铅锌类”企业的业务模式投资机会分析 2019-10-26 18:10:38 一、铅锌行业概况 锌是重要的有色金属原材料,锌在有色金属的消费中仅次于铜和铝,虽然该板块把铅放在锌前面,但锌的消费量远远高于铅,从驰宏锌储的年报可知,铅产品的营收在驰宏锌储的总营收里占比只有6.26%,这是由铅的应用范围决定的。铅锌的应用范围可以参考下面的两张图,下面两张图较为详细的勾勒了铅锌的初级消费机构与终端消费结构,这两种图来源于驰宏锌储2018年的年报,数据由wind、国泰君安期货研究所提供。我国的铅锌矿主要集中在云南、内蒙古,有色板块的业务模式大体上基本一致,全产业链为选矿、开采、冶炼、制成品、销售渠道、客户购买。 铅锌类企业的从其主营业务模式,与铝类企业一样可以分为两类:一类是业务包含选矿、开采等上游产业链,一类是业务主要是加工、制造制成品,不包含上游产业链。本文主要论述的驰宏锌储属于铅锌板块里的全产业链企业,包含开采、冶炼、制成品、以及贸易业务,而且是国内铅锌类企业产量最高、业务效率最高的企业之一,属于国内铅锌板块里的标杆企业。铅锌的具体产品及消费结构如下面两张图所示: 二、驰宏锌储的业绩分析